Трейдеры рынка Форекс ориентируются на разные индикаторы, информирующие о вероятном изменении глобального тренда или повышении волатильности. Спекулятивные инвесторы, торгующие парой USD/JPY, традиционно ориентируются на уровень текущей доходности облигаций США. Существует прямая зависимость между этими показателями, понимание которой позволяет извлекать прибыль в среднесрочной перспективе. Эта корреляция относится к стратегии керри трейд на рынке, которая до недавних событий на глобальных финансовых площадках имела место быть.
Доходность американских облигаций
Гособлигации характеризуются низким уровнем доходности в сравнении с прочими активами. Обусловлено это фактическими гарантиями купонных выплат по облигациям, что делает их сверхнадёжными инструментами. Однако облигации подвергаются определённым рискам, связанным с дефолтом при погашении инвестиционных сумм и купонных выплат.
Инвесторы начинают покупать облигации США, когда хотят обезопасить себя от избыточных рисков, связанных с покупкой валют развивающихся стран, характеризующихся высокой волатильностью. Такие тенденции приводят к падению доходности этих ценных бумаг в сравнении с облигациями других стран.
Непосредственно с американским долларом взаимосвязаны казначейские десятилетние векселя США. Падение рынка этих облигаций традиционно связано с неоправданно высокими результатами розничных продаж в США, которые существенно превышают прогнозы экспертов. Результат выражается в резком увеличении их доходности, а это увеличивает риски повышения ключевой процентной ставки ФРС. Повышение доходности облигаций магнитом притягивает зарубежных инвесторов, избавляющихся от национальной валюты для покупки американских долларов, что приводит к росту последних.
Положительная корреляция десятилетних облигаций и пары USD/JPY
Традиционно корреляция наблюдается между десятилетними казначейскими векселями и валютной парой USD/JPY. Если доходность ценных бумаг растёт, то повышается и обменный курс этой валютной пары, следовательно, доллар растёт по отношению к японской йене. Если доходность казначейских десятилетних векселей падает, йена демонстрирует рост относительно к доллару и пара USD/JPY формирует нисходящий тренд. Следовательно, между ставками гособлигаций и долларом существует положительная корреляция.
Рис. 1 Рост доходности облигаций со сроком исполнения 10 лет
Рис. 2 Рост пары USD/JPY на фоне повышения доходности облигаций США
Есть объективные факторы, оказывающие непосредственное влияние на уровень доходности облигаций США, а значит и валютный курс пары USD/JPY. Традиционно доходность казначейских векселей зависит от размера ключевой процентной ставки, если она повышается, то это вынуждает коммерческие кредитные организации одалживать, у ЦБ средства под больший процент. Банки компенсируют свои вынужденные убытки, повышением ставок для кредиторов, одновременно увеличивая доходность для депозитов.
Неизбежно это приводит к росту доходности облигаций, в противном случае инвесторам будет выгоднее пользоваться увеличенными банковскими ставками по депозитам, нежели вкладывать средства в облигации.
Зависимость ключевой процентной ставки и доходности облигаций
Когда снижается рыночная стоимость облигации, доход от её покупки увеличивается. Если её стоимость упала на 3%, то номинал остаётся прежним, например, 100$, но покупатели при этом, тратит для её приобретения всего 97$. Характерно, что купонный доход по облигации будет рассчитываться исходя из, её номинала. Удерживая вексель до погашения, инвестор также получает его полную стоимость, то есть 100$.
Когда ключевая ставка снижается, это приводит к уменьшению процентов по кредитам для заёмщиков и ставок по депозитам. Фактическая стоимость облигаций превышает их номинал, что приводит к появлению векселей с премией. Например, если она будет 105%, то ценную бумагу инвестор купит за 105$, а купонные выплаты будут рассчитывать исходя из, номинальной стоимости - 100$. Эта ситуация выгодна для держателя ценной бумаги, а вот новый покупатель не сможет получить прибыль больше, чем предлагает банк по депозиту.
Инвесторы рекомендуют следовать определённым правилам:
Рис. 3. Изменение курса USD/JPY после изменения ключевой ставки ФРС до 1.75% 11.12.2019 года
Рис. 4 Изменение доходности облигаций при установлении ставки 1.75% ФРС в декабре 2019 г.
Обусловлено это тем, что повышение ключевой ставки направлено на уменьшение стоимости облигации для увеличения дохода от неё для нового покупателя. Бумаги со сроком исполнения до 2-х лет, происходит быстрый возврат цены к номинальным значениям. Стоимость облигаций со сроком исполнения от 10 лет, будет дольше возвращаться к номиналу, поэтому на них изменение ставки влияет в большей степени.
Следовательно, последнее снижение ключевой ставки ФРС приведёт к формированию соответствующего тренда по паре USD/JPY, так как она положительно коррелируется с десятилетними казначейскими векселями.
Ваши мысли по поводу корреляции доходности облигаций и пары USD/JPY? Стоит ли в текущих реалиях рынка обращать на это внимание ?
Доходность американских облигаций
Гособлигации характеризуются низким уровнем доходности в сравнении с прочими активами. Обусловлено это фактическими гарантиями купонных выплат по облигациям, что делает их сверхнадёжными инструментами. Однако облигации подвергаются определённым рискам, связанным с дефолтом при погашении инвестиционных сумм и купонных выплат.
Инвесторы начинают покупать облигации США, когда хотят обезопасить себя от избыточных рисков, связанных с покупкой валют развивающихся стран, характеризующихся высокой волатильностью. Такие тенденции приводят к падению доходности этих ценных бумаг в сравнении с облигациями других стран.
Непосредственно с американским долларом взаимосвязаны казначейские десятилетние векселя США. Падение рынка этих облигаций традиционно связано с неоправданно высокими результатами розничных продаж в США, которые существенно превышают прогнозы экспертов. Результат выражается в резком увеличении их доходности, а это увеличивает риски повышения ключевой процентной ставки ФРС. Повышение доходности облигаций магнитом притягивает зарубежных инвесторов, избавляющихся от национальной валюты для покупки американских долларов, что приводит к росту последних.
Положительная корреляция десятилетних облигаций и пары USD/JPY
Традиционно корреляция наблюдается между десятилетними казначейскими векселями и валютной парой USD/JPY. Если доходность ценных бумаг растёт, то повышается и обменный курс этой валютной пары, следовательно, доллар растёт по отношению к японской йене. Если доходность казначейских десятилетних векселей падает, йена демонстрирует рост относительно к доллару и пара USD/JPY формирует нисходящий тренд. Следовательно, между ставками гособлигаций и долларом существует положительная корреляция.
Рис. 1 Рост доходности облигаций со сроком исполнения 10 лет
Рис. 2 Рост пары USD/JPY на фоне повышения доходности облигаций США
Есть объективные факторы, оказывающие непосредственное влияние на уровень доходности облигаций США, а значит и валютный курс пары USD/JPY. Традиционно доходность казначейских векселей зависит от размера ключевой процентной ставки, если она повышается, то это вынуждает коммерческие кредитные организации одалживать, у ЦБ средства под больший процент. Банки компенсируют свои вынужденные убытки, повышением ставок для кредиторов, одновременно увеличивая доходность для депозитов.
Неизбежно это приводит к росту доходности облигаций, в противном случае инвесторам будет выгоднее пользоваться увеличенными банковскими ставками по депозитам, нежели вкладывать средства в облигации.
Зависимость ключевой процентной ставки и доходности облигаций
Когда снижается рыночная стоимость облигации, доход от её покупки увеличивается. Если её стоимость упала на 3%, то номинал остаётся прежним, например, 100$, но покупатели при этом, тратит для её приобретения всего 97$. Характерно, что купонный доход по облигации будет рассчитываться исходя из, её номинала. Удерживая вексель до погашения, инвестор также получает его полную стоимость, то есть 100$.
Когда ключевая ставка снижается, это приводит к уменьшению процентов по кредитам для заёмщиков и ставок по депозитам. Фактическая стоимость облигаций превышает их номинал, что приводит к появлению векселей с премией. Например, если она будет 105%, то ценную бумагу инвестор купит за 105$, а купонные выплаты будут рассчитывать исходя из, номинальной стоимости - 100$. Эта ситуация выгодна для держателя ценной бумаги, а вот новый покупатель не сможет получить прибыль больше, чем предлагает банк по депозиту.
Инвесторы рекомендуют следовать определённым правилам:
- Если прогнозируется повышение ключевой ставки, то вкладываться надо в облигации со сроком исполнения до 2-х лет.
- Если ставки будут снижать, то нужно покупать ценные бумаги со сроком исполнения от 10 лет.
Рис. 3. Изменение курса USD/JPY после изменения ключевой ставки ФРС до 1.75% 11.12.2019 года
Рис. 4 Изменение доходности облигаций при установлении ставки 1.75% ФРС в декабре 2019 г.
Обусловлено это тем, что повышение ключевой ставки направлено на уменьшение стоимости облигации для увеличения дохода от неё для нового покупателя. Бумаги со сроком исполнения до 2-х лет, происходит быстрый возврат цены к номинальным значениям. Стоимость облигаций со сроком исполнения от 10 лет, будет дольше возвращаться к номиналу, поэтому на них изменение ставки влияет в большей степени.
Следовательно, последнее снижение ключевой ставки ФРС приведёт к формированию соответствующего тренда по паре USD/JPY, так как она положительно коррелируется с десятилетними казначейскими векселями.
Ваши мысли по поводу корреляции доходности облигаций и пары USD/JPY? Стоит ли в текущих реалиях рынка обращать на это внимание ?
